驾驶有意义的数据：财务唯物性，可持续性绩效和可持续发展结果

全球共识，这一致，可靠，可比的可持续性数据是投资者和公司的首要任务。

然而，这一领域的进展因衡量挑战和企业内部ESG风险的内生特性而受挫。其他抑制因素包括许多投资者可能发出的关于其ESG偏好的复杂信号、对企业中投资者利益的理解有限、以及认为投资者没有对企业如何管理ESG风险和绩效给予足够关注。其结果是，尽管企业将投资者视为报告信息的关键用户，但它们往往认为当前的ESG报告不一致。

投资行业的特点是其多样性，包括所使用的投资策略、所考虑的特定ESG因素和所寻求的可持续性结果。然而，这种多样性似乎并没有得到企业的普遍认可或理解。投资者经常对“一刀切”的可持续发展报告方法表示担忧，这种方法要么使用不直接适用于公司运营的指标，要么不允许公司充分区分其活动。

这给投资者留下了可能对投资决策用处有限的数据集。他们所看到的信息缺乏其产生的背景;让人觉得不可靠或限制了可以得出的结论。这可以包括有选择性地使用积极的指标，评估重要性的过程和很少透明的排除。此外，在根据政策或承诺评估业绩方面也有困难。同样，企业经常抱怨可持续性信息经常被投资者误用或曲解。

我们已经看到了标准、次级标准、发布或特定行业的可持续发展报告指导方针和指标的大量增加，这些指导方针和指标往往基于复杂的技术语言。尽管许多公司坚持认为他们的报告旨在满足所有利益相关者的需求和利益，但关于可持续发展数据的主要受众也一直存在争议。

企业报告对话(Corporate Reporting Dialogue)等自愿标准制定者采取的调整措施，令投资者感到鼓舞。^4.然而，提供可持续发展报告标准的组织尚未就共同的方法达成一致。需要更清楚地阐明发行者和用户的要求，以支持标准制定者的努力。

增加互动的必要性是对可持续发展目标的焦点增加，包括通过SDG的可持续发展目标，在理解和沟通投资者和企业对可持续发展结果方面的关键挑战。迄今为止，对投资者的可持续发展结果有所关注。一般来说，投资行业的方法一直在于，加强系统和流程应领导公司以更好的社会和环境绩效，支持一些有限的故意影响资金。但是，在实践中，这只是部分是正确的。例如，虽然许多公司已经设定了减排目标，但这些是强度目标，这意味着当公司预期每单位活动的排放量减少时，他们的总排放因增长而继续增加。

为了推动与全球可持续发展目标一致的成果，有必要在全球社会目标和环境门槛的背景下制定目标和跟踪进展。这包括通过《巴黎协定》、可持续发展目标、《世界人权宣言》、基于科学的目标和地球边界确立的目标。欧盟分类法就是一个很好的例子。欧盟为特定经济活动设定的门槛符合旨在实现环境目标的欧盟政策，如《巴黎协定》和到2050年实现净零排放的目标，同时尊重有关人权的基本公约。这标志着从跟踪增量性能改进到测量与可持续发展目标的一致性的转变。

将ESG问题纳入投资战略、政策决策和积极所有权，被投资者和政策制定者视为其受托责任的一部分。企业可持续发展报告有助于投资者做出一系列决策。这包括:

• 识别机会，例如通过改变商业模式，跨供应链和新的和扩展的产品和服务
• 准备应对法律和监管方面的发展，包括可能导致资产搁浅的发展
• 保护他们的声誉和经营许可，特别是在投资产生负面结果的情况下
• 满足对全球目标的机构承诺（包括基于客户或受益人的偏好的人），并促进符合这些目标的进展情况
• 考虑到较长期的重要性，包括转型风险、尾部风险、金融系统风险等
• 尽量减少负面和增加积极的投资结果

投资者使用ESG信息的方式如下:

• 风险管理
• 整合估值模型，替代贝塔，量化，因子和指数投资
• 信用研究和评估的整合
• 筛选（基于阳性，消极和排除）
• 提供ESG“最好的”方法(ESG评级)
• 专题投资(为环境或社会成果分配资本)
• 建立和监测具有特定环境和/或社会特征的基金
• 衡量公司和/或基金的影响(投资组合监测，碳足迹)
• 积极的所有权，管理，订婚
• 与客户和受益人沟通

投资策略的范围、资产类别的差异、整合技术、管理活动以及与客户和受益人的沟通都很重要，因为投资者希望在如何在投资决策中考虑ESG问题、研究和资源的质量、以及他们为客户和受益人提供的具体产品。

投资者观点、策略和利益的多样性意味着投资决策不存在单一的标准。事实上，投资者对可持续性信息有多种用途:

• 二进制文件是/否的问题
• 在相对基础上评估业绩
• 确定可能不在传统财务报告和分析中的风险和机会
• 评估公司治理和风险管理框架的质量
• 量化社会或环境表现的具体方面对财务的影响
• 评估特定公司在更广泛的社会或环境成果的背景下的可持续性绩效（例如欧盟分类学）

投资者需要各种数据点来进行评估和评估。一些报告框架已经发展出来，为投资者和企业提供可持续发展信息提供支持，例如CDP、GRI、SASB、TCFD、CDSB、IIRC，所有这些框架在要求的治理和相关事项的信息方面都具有惊人的共同程度。

主要的变化领域是关于环境和社会问题的绩效数据所需的信息，以及应报告该KPI。这不仅涉及标题性能措施（例如温室排放量），还涉及将这些信息放入上下文中所需的补充信息和数据。

在各种报告方法背后有一系列的原因。首先，公司是多样化的，或多或少地重视可持续发展问题。必威体育手机版本第二，如上所述，投资者也是多样化的，需要不同的信息来为投资决策提供信息。

这就意味着公司很难做出符合所有投资者利益的可持续发展业绩报告。

第三，报告框架推荐类似但不同的性能数据和KPI。第四，数据质量，围绕扇区相关性，目标设置和不一致规范化数据，以进行相对性能测量障碍标准化。

克服这些挑战是PRI的优先事项，并强调了对可持续发展报告系统的“端到端的”观点的必要性。这应该:

1. 提供当前和前瞻性信息，以评估可持续风险和机会的范围。
2. 使投资者和其他利益攸关方能够在长期可持续发展目标和门槛的背景下始终如一地评估和解释公司的可持续性绩效和对齐。
3. 认识到企业报告的限制和边界，并确定支持投资和企业决策所需的其他数据来源。
4. 支持对系统级结果的变更进行度量、监视和报告
5. 认识到国家和全球可持续发展目标在语境化和跟踪性能方面的相关性。

重要性、绩效和结果

在我们关于端到端的可持续发展报告体系的愿景中，有三个核心组成部分提供了全面了解一个实体的ESG风险和机会、环境和社会绩效，以及对更广泛成果的贡献的路径。

1. ESG的风险和机遇ESG因素可能影响实体的财务状况或经营业绩（财务唯物性）。
2. 可持续性的性能一个实体的运营和产品如何(积极和消极)影响利益相关者和环境。
3. 社会目标和行星阈值-国家、区域或国际公认的环境和社会目标、规范和责任，实体从可持续发展的角度进行运作。

这些核心元素有助于确定投资者如何审查和评估价值链。

第一部分提供了对企业及其组织活动(如何运作、生产什么以及在哪里——区域、国家或全球)所面临的可持续性压力的深入了解，以及管理层如何应对这些压力。第二份报告向投资者(和利益相关者)全面说明了一家公司是如何实现其可持续发展承诺的。第三部分提供了将可持续性绩效放在相对背景下的门槛和目标，并帮助理解实现这些目标的总体进展。这些全球目标是通过国际协议和框架、国家实施或社会期望确定的。

该框架旨在为投资者和企业提供扩展的评估 - 超出本地物质的金融方面，并在有限的基础上 - 将社会和环境目标转化为日常决定。对于投资者的良好意图陈述;计划在未来更有效;从今天的表现中取得了增量的改进，所有的信号都正在进行中，但在实践中难以校准和判断。不再是我们面临着'我们做得更好的问题吗？'比以前 - 但“足够好了？”^5.

我们需要数据来评估一个问题在未来的影响和曝露方面的重要性，当业绩低于与目标相关的水平时，就可以做出决策，有效地为其分配资本。因此，可持续发展报告的一个关键部分必须针对、衡量、跟踪和报告环境融资的进展，以最大限度地实现效益，并尽量减少在实现社会和环境目标方面的错误。

注意这些元素不是二进制的，这一点很重要。在某种程度上，几乎所有的ESG问题都将涉及风险和机会以及可持续性表现。然而，它们需要投资者和公司进行平行分析，以确定ESG问题相对于财务考虑的重要性，以及其相对于社会目标或全球阈值的重要性。

ESG的风险和机遇

该核心元素涵盖了定量和定性数据，以了解各种单位的可持续性的财务影响。经济上材料ESG问题可能对公司的商业模式和价值司机产生重大影响，例如收入和增长，利润率，要求资金和风险。

可持续性因素不仅与前瞻性的“前端”报告有关，大部分的可持续性报告都是在“后端”审计财务报表中反映出来的。它们定义了盈利能力，并推动高管薪酬，因此，确保它们正确反映ESG风险至关重要。公司和投资者的投资决策在很大程度上取决于经审计的财务报表中披露的数字。企业一直不愿提供前瞻性数据或账目，反映ESG问题和《巴黎协定》(Paris Agreement)等可持续性承诺。然而，随着TCFD越来越多地被纳入IASB的监管框架和意见中，这种情况正在改变。^6.

可持续性的性能

可持续性绩效涵盖了解各个国家如何促进通过社会目标和行星阈值建立的目标所需的数据和指标。这包括流程指标（管理结构和识别和管理和管理可持续性问题）和绩效指标，以评估环境或社会绩效是否相对于全球或国家设定目标和目标是一致的。必威体育手机版本^7.为了应对门槛或业绩标准的出现所带来的挑战，公司和投资者越来越需要对这些门槛或业绩标准作出反应，需要在资产、经济活动、公司、部门或国家一级明确和共同的衡量标准。

此外，相对和绝对术语的测量需要共同性。从投资者的角度来看，两者都很重要。绝对数字允许评估旅行的总体进展或方向，他们还为业务的整体风险提供了一个起点。然而，例如强度术语的相对性能越来越多地用于了解活动和实体如何基本上有助于可持续性结果（例如，排放性能水平，资源效率或满足最低保障UNGP HR）。

社会目标和行星阈值

社会目标和地球门槛指的是社会和环境系统、社会对这些系统施加的压力以及它们应在其中发挥作用的限制。这些结果随后为各国政府、国际机构和私营部门制定的目标提供了依据，以指导全球应对这些挑战。它们提供了实体从可持续性角度进行操作的环境，包括通常来源于基于科学的边界和国际商定的社会标准的全球、国家和区域目标和目标。例如，可持续发展目标、地球边界、《世界人权宣言》和《巴黎协定》。

社会目标和行星阈值是目前在决策考虑中缺席的报告系统的重要组成部分。^8.现有的价值概念是基于无限资源的概念，无视社会标准，因此无法构建成连贯的市场价格信号。因此，各部门和公司缺乏基于其在社会基金会和全球范围内或外运作程度的认识、问责、数据和预算编制。对于个人投资者和公司来说，这些目标和门槛可以用来评估资产、经济活动、部门或国家/地区层面的可持续性表现(见表1)，从而了解我们离实现这些目标还有多远。并确定可以采取的行动和可以用来缩小差距的杠杆(即资本配置、被投资方的管理、政策参与)。

这里概述的目标和阈值通常是监管者和决策者的责任，并帮助告知哪些行动是最紧迫的，尽管不是唯一的。在政府内部，政策制定者和监管机构迫切需要确保这些目标对公司/投资者具有可转化性，并为评估和跟踪可持续性绩效进展所需的工具和框架的开发提供信息。

有必要建立一种机制，使规范和门槛可见、可问责，并能够支持跨公司、部门和国家的优先排序。这些并非都是普遍的，与当地目标、规范或目标相关的报告很重要。然而，为了综合业绩，需要跨地区的一致指标，并在相关情况下应与国际协议保持一致。

活动和实体

在价值链中有一系列的组织活动和单位，需要数据来理解生产、供应链和公司运营如何与上述三个要素相关。我们将这些活动分为六个单元，包括活动和代理:

这种区别有两个原因

1. 实体(公司、政府、全球机构)——作为经济中的代理，他们对生产、风险管理、目标设定和政策目标做出可持续性决策。
2. 活动(资产、经济活动、部门、国家)-经济生产过程直接有助于可持续性目标，需要分离出来，以了解真实世界的影响和不同层次的聚集。

表1描述了各种分析单元及其特征。

表1:实体和活动数据源

	定义	特征
资产级别	与公司所有权相关的实物和非实物资产的数据。	资产数据点的操作边界通常是资产本身，而不是其在任何定性方面的输入或输出;即使目的通常是描述产出，例如生产单位或关键投入的使用，如使用的资源。
经济活动	有关生产、分发和使用商品和服务的活动的数据。	基于经济分类系统，因此允许执行经济活动的实体之间的可比性。此外，经济活动可能有一个融合供应链甚至下游使用产品或服务的边界。
公司	由负责生产在决策中具有自主权的商品或服务的代理人提供的数据。	与公司或经营者在法人层次上有关的定量和定性信息。可能是资产水平或经济活动数据或信息的集合，适用于这些。然而，一个公司可以进行一种以上的经济活动，它可以位于一个以上的地点、部门或国家，以及一个或多个法律单位。
部门	以从事同一类型生产活动的一组企业为基础的数据，不论这些企业属于哪个法人实体。	在今天的可持续发展性能（例如MT二氧化碳）的不同部位之间提供比较的划分级来源的汇总以及将来的不同部位与其如何比较国家和国际目标。
国家	数据要运行，监视和评估操作，策略，系统和目标或目标。	资产，经济活动，部门等级和其他数据来源的汇总（例如环境系统），以粒度，可比和系统的方式概述。它还为用户提供了更好的系统风险观点。 性质和范围指标由策略上下文告知;特别是由政府本身设定的目标和指标，是根据立法或通过国际公约和协议同意的
全球	有关协议、法律义务和实现目标的总体进展的数据。	为实现经济、社会和环境可持续发展提供途径的长期目标。这些信息反映了各国的政策背景。基于科学证据或接受最低水平的社会条件。

投资者依赖于不同的分析单位和信息，以汇总投资组合和金融产品报告，由加强投资者披露规则驱动。

现有的公司报告在一定程度上支持投资组合选择和财务重要性评估的一般方法，例如通过ESG评级、分析公司ESG计划和战略，或汇总投资组合公司的排放水平，以了解其对碳密集型公司的暴露程度。然而，基于有意义的可持续性业绩参数的金融市场参与者、顾问和产品的分类和披露标准的出现，将需要新的数据形式和衡量标准来支持其报告，因为每种结果都不同，需要不同的业绩阈值和校准。

金融服务部门的可持续性相关披露的欧盟规定是一个例子。根据“监管”，欧洲监管机构将监督关于投资决策对诸如气候和环境等可持续发展因素的主要不利影响的实体级别披露;社会和员工的事项，尊重人权，反腐败和反贿赂。此外，产品预计将更清楚地建立它们如何满足可持续性目标以及如何避免重大危害。

同样，欧盟分类法规要求投资者通过评估潜在经济活动符合性能门槛的程度，评估投资组合对欧盟环境目标的贡献。

下面的表格将财务重要性、可持续性绩效和成果以及完成这一图景所需的数据来源结合在一起，这些数据来源包括实体(公司、政府、全球机构)和活动(资产、经济活动、部门、国家)。表2提供了跨数据单元的概念描述，表3列出了现有指标的示例，以实际术语来说明这些指标。请注意，在实践中，特定的度量可能应用于多个部分。

表2:数据单位及说明汇总表

以科学为基础的目标计划(SBTi标准4.1)使用1.5摄氏度和远低于2摄氏度的目标选项，在公司层面设定范围1和范围2的减排目标。

	资产	经济活动	公司	部门	国家/地区	全球
风险与机遇	与公司所有权相关的实物和非实物资产的数据。特别是与财务风险和机遇相关的转型。	与ESG风险和机会相关的数据相关的特定商品和服务的机会。	披露在财务上对本组织的经济资源和管理方法。过去的表现以及前瞻性陈述。	披露对组织运营部门具有财务重要性的ESG问题。了解不同部门对可持续性问题的独特暴露。	汇总资产、经济活动、公司和行业层面的信息披露，为监管机构和投资者提供更好的系统性风险视角。
可持续发展性能	与资产在组织的经济活动，产品和服务中有关的具体绩效信息，包括这些资产的经济生命，如何将经济活动作为投入以及它们是否对可持续发展目标或目标具有重要影响。	作为活动和部门的可持续性绩效，可以始终如一地评估绩效门槛及其对可持续发展目标或目标的贡献的基础。	业绩披露，描述一个实体符合国家或全球目标的可持续性业绩。这些应该在一致的基础上报告，以了解相对业绩。	综合经济活动(而非公司数据)，这为投资组合与实体经济之间提供了一种联系。行业业绩数据显示了对可持续发展目标的各种贡献(和比率)。支持基于强度和分布度量的扇区跟踪。	国家/区域当局用于跟踪和监测实现所需目标和业绩水平的当前进展情况的可持续性强度和分配指标。
社会目标和行星阈值			实体设定目标和政策，证明他们的活动如何与国家和/或全球层面的可持续发展目标有关。	部门可持续性分配使绩效评估得以制定，并在各司法管辖区一致应用。	国家/地区当局为指导其应对可持续性挑战而制定的政策承诺和目标(以及相关日期)。	总体国际协定或目标被广泛接受为封装社会目标和行星阈值。提供这些框架，这些框架被阐述为目标，并且阈值投资者用于评估和跟踪性能。

本文是将PRI在驾驶有意义的数据上的看法汇集的第一步。在所有各种单位和实体上开发一致数据的挑战以及解决通过该框架确定的差距，将需要与金融和公司部门的其他人合作。这包括标准制定者，政策制定者和监管机构和其他主要利益相关者。PRI将在与我们的签署国合作方面具有重要作用，以便对其数据需求提供明确的信号，以及他们如何帮助决策和理解他们对可持续性目标的贡献。具体而言，这项工作将支持：

• 利用可持续发展成果进行投资-支持数据、指标和信息披露的识别，使投资者能够根据结果跟踪进展。
• 政策参与- 在制定其披露和报告框架时，对政策制定者和监管机构的数据，度量公开要求和差距提供一致的视图。
• 与企业，标准设定者和利益相关者进行订婚- 提供框架，以了解投资者的可能频谱以及这些频谱以及这些数据需求如何与战略，组合和产品水平有关。

本文不代表我们的签署者的观点，但是整理一系列意见进一步发展PRI驾驶有意义的数据框架的一系列意见的第一步。我们欢迎来自签署国，政策制定者，标准设定者和工业群体本文的想法和概念的反馈。

ESG风险和机会

资产水平

资产级数据是有关与公司所有权信息相关的物理和非物理资产的信息。目前，实际上只能披露零碎，不完整或长期披露的数据。资产级别数据对于了解与环境物理，过渡和责任风险相关的财务风险和机会尤为重要。

经济活动

经济活动数据涉及与特定商品和服务的生产有关的ESG风险和机会。这包括导致制造一种商品或提供一种服务的投入。它提供了信息，以理解与生产相关的具体ESG问题，以及公司和投资组合内部和之间类似经济活动的可比性。

公司水平

披露在财务上对本组织的经济资源和管理方法。这包括近期和过去的表现以及前瞻性陈述。数据的目的是了解对实体可持续性的财务影响。通过此镜头，组织报告所有相关和按压ESG指标，将影响其财务状况，如何管理这些风险和机会，以及可以跟踪管理或适应问题的进展的目标。

部门级别

披露对组织运营部门具有财务重要性的ESG问题。ESG问题往往具有不同的后果，这取决于它们所产生的背景，从一个行业到另一个行业，这意味着每个部门都会有自己独特地接触ESG风险。与可持续性有关的行业和部门的具体披露对于了解与大规模环境和社会转型相关的金融风险和机会是重要的。部门的指标应保持一致，以允许在组织和司法管辖区的公司级别和可比性的聚合。

国家层面的

资产，经济活动，公司和部门级别披露的汇总，以粒度，可比和系统的方式评估广泛的ESG因素。它为监管机构和投资者提供了更好的系统性风险观，金融监管机构更好地保持稳定性和解决金融市场的全身风险。

可持续性的性能

资产水平

资产级数据提供特定资产的绩效信息，特别是在碳密集型行业，与它们在组织的经济活动、产品和服务中的使用相关。这些数据对于考虑这些资产的经济寿命、它们如何作为投入因素纳入经济活动，以及它们对可持续性目标是否具有长期的积极或消极影响非常重要。

经济活动

经济活动数据是投资者评估各项活动和部门绩效并了解其对可持续性成果的贡献的基础。使用标准分类系统(NACE, ISIC)作为一个框架，涵盖所有经济部门，因此几乎所有经济活动，通用绩效指标可以用来评估公司进行的活动和投资者资助的活动是否与可持续性结果相一致。重要的是，它支持性能阈值¹⁴所确定的(数量或质量性质)和活动可以区分减少危害的活动(例如增量减排)和符合可持续性目标或指标的活动。

公司

公司级绩效披露应符合国家，区域或全球目标的可持续性绩效（如温室气体排放，水资源，能源使用）。Investors want to understand how company targets align with these goals and should be reported on a consistent basis to understand relative performance – i.e. absolute or intensity based, time frames over which the target applies, base year from which progress is measured, and key performance indicators used to assess progress against targets.

部门级别

行业层面的业绩数据提供了投资组合中基础资产与实体经济之间的重要联系，其基础数据是经济活动的总和，而不是公司报告的业绩。由于各部门在经济中发挥着不同的作用，它们以不同的方式和费率为可持续发展目标作出贡献(例如，航空和建筑在转型过程中有不同的顺序，因此每单位生产的脱碳率也不同)。投资者正围绕着基于强度的指标和对分配指标的需求而聚集起来，分配指标将允许跟踪相对于目标的行业表现。

国家层面的

国家一级的可持续性业绩数据涉及国家/区域当局用于跟踪和监测实现所需目标和业绩水平的当前进展情况的可持续性强度和分配指标。这通常是资产、经济活动和部门水平的汇总，使国家/地区当局能够跟踪和监测实现目标的总体进展，根据进展校准绩效水平，并确定哪些部门对可持续性成果作出了积极或消极的贡献(例如，主要碳排放行业)。

社会目标和行星阈值

公司

实体设定目标和政策，证明他们的活动如何与国家和/或全球层面的可持续发展目标有关。国家气候目标或SDG。

部门级别

为了能够衡量部门的可持续性表现，部门一级的拨款或预算在各个司法管辖区的设置和应用是一致的，认识到部门转型路径的非线性和政策依赖性质。联合国净零资产所有者联盟最近呼吁就碳中和和方法发表评论，强调在缺乏现成目标的情况下，联盟需要制定一个目标，以便确定到2050年与净零一致的基于行业的强度阈值。¹⁵

国家

国家/地区当局为指导其应对可持续性挑战而制定的政策承诺和目标(以及相关日期)。这些允许投资者和公司设定其可持续性目标（例如净零），并使分类工具等工具进行校准经济活动的可持续性绩效。在相关的地方应与国际协议一致，以提供市场的清晰度和一致性。

全球

涵盖多个司法管辖区的总体国际协定或目标，并被广泛接受为封装社会目标和行星阈值 - 例如，巴黎协议，SDG和联合国人权指导原则。它们提供了社会规范和行星边界的框架，被阐述为目标，并提供投资者可以使用指标来跟踪进展的阈值 - 在整体SDG目标水平和个人目标和具体指标水平。