由Toby Belsom，Director，Investment Packetics，PRI
对于英国投资者来说，很难低估的重要性壳牌的削减派息这是自第二次世界大战以来的第一次，由“新冠肺炎社会影响的速度和规模以及由此导致的宏观经济和大宗商品价格前景恶化“。
该公告与上周的新闻形成鲜明对比英国石油公司将保留股息（目前，至少）。虽然每家公司都附带不同的企业局势和资产负债表，但它们都是英国投资者的关键股息付款人 - 英国市场的Stalwarts。
由于总部位于伦敦，我的工作重点是英国，但我怀疑，这种标志着围绕资本配置的战略发生重大转变的声明，正在其它资本市场的能源领域重演。尽管是由需求暴跌和随后的油价下跌引发的，但该声明对将ESG问题纳入其过程的投资者来说有一些不同的影响和挑战。
资本分配问题也是汽车行业的关键，这也具有沉重的资本要求，并且遭受严重的破坏 - 从Covid-19的接近术语以及由于能量转换而在中期。明显的福特和通用汽车也暂停了最近几周的股息。虽然它们具有不同的资产负债表负债，如石油工业，但它需要长期愿景，一贯的监管环境和现金，以投资计划新的气候现实。
对于石油或汽车部门的投资者来说，派遣股息支付，并购买支持 - 为管理团队提供更大的灵活性，以投资新技术和“转移商业模式” - 这是一个值得牺牲的牺牲，反映了低油价的新正常正常的牺牲，经济增长疲软和加速能源转型？或者投资者会愿意通过股息在其他地方度过股息或在该部门重新投资吗？
预测投资者是否真正希望大型石油和汽车庞然大车成为“大绿色”，还为时过早，或者只是返回现金以花在别的东西上。但是，它再次突出了ESG问题之间的越来越多的重叠，并且可能被认为是“传统”投资者问题 - 资本分配。
我们最近的Covid-19工作组的参与者之一清楚地表达了这一点，当他概述了这种“动态需要改变Covid-19世界的动态时，这就是清楚的。作为负责任的投资者，这将意味着在帮助更广泛的投资界来了解负责任的资本分配和回报在长期的商业恢复和可持续性方面看起来像什么。“需要将ESG问题整合到资产估值和投资组合建设的各个方面似乎是显着的加强。
动态需要在Covid-19世界后改变。作为负责任的投资者，这将意味着引领更广泛的投资界，了解负责任的资本配置和回报在长期的商业恢复和可持续性方面
石油部门的一致表现也强调了将ESG问题整合到资产分配中的重要性 - 而不仅仅是在个人资产水平上审议。在美国，标准普尔500指数的能源公司的价值缩小了超过10年前的总指数的5％。该部门在大多数市场超过十年中的投资组合返回造成薄弱的贡献者。随着能源市场的中断，资产分配者可能希望通过前瞻性的场景（如）PRI的不可避免的政策响应。但他们还应该考虑与市场曝光有关的不同观点。
例如，这些公告不仅突出了FTSE100对商品库存的重要加权（特别是集成油）。但他们还展示了某些基金类型（在本案例中英国股权收入部门）对由能源转型转型和中断的部门产生的收入。这不是股票市场的问题。“新的正常”可能对石油出口国家的主权信贷分析有重大影响。
对于那些未来和方向已经受到《不可避免的政策回应》(不可避免的政策回应)中所概述的情景挑战的行业、资产和主权发行方，大举投资应成为资产配置者的目标。
上周返回Shell股息 - 它令我震惊，这是一个辩论的一个有趣的微观。Shell’s announcement has been made against the backdrop of energy market uncertainty, but does this also reflect the management’s team realisation that they need to fundamentally change their model to reflect the energy transition, rather than stick to the same playbook of capital return to shareholders and new production CapEx? Perhaps more importantly, will investors reward management teams that take difficult decisions reflecting what is increasingly looking like a “new normal”?
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