ESG分析:判断比数据更重要吗?

在过去的两年里，PRI和CFA学院已经解决了世界，更好地了解ESG集成的当前状态。这些会议导致出版四篇不同论文，旨在帮助投资者更好地整合投资过程中的ESG数据。我们所有讨论中提出的一个关键ESG主题是ESG数据的问题 - 具体而言，获取决定有用的质量数据的问题。我们谈到的许多投资者和财务分析师们表示，有意义的和可比的ESG相关数据的可用性越来越好，但仍然没有足够的水平。

ESG相关数据的可用性正在增长和改善——只要看看彭博终端或任何您用来收集ESG数据的资源就知道了。ESG指标可用的数据量在过去十年中呈指数级增长，对于发达市场的大型跨国公司，投资者可以找到很多他们需要的东西。但差距仍然存在。

然而，如果你试图寻找中小市值公司或新兴市场公司的ESG数据，很可能这些数据还不存在，或者需要大量挖掘才能发现。

近年来，投资者和分析师一直在资助数据提供商的ESG数据，并一直在发展他们内部团队的技能，以更好地了解ESG问题。即使他们缺乏访问他们想要的每条数据，这些努力也将使他们能够更好地判断。

在数据的可用性满足金融专业人士的需求之前，投资者和分析师在围绕ESG问题进行分析和决策时，将不得不使用比数据更多的判断力。

有那么糟糕吗?

不必要 …

它被称为分析

毕竟，作为金融专业人士，我们所做的是分析。这通常需要我们做尽可能多的调查和数据分析，这样我们就能对我们所投资或打算投资的公司有一个详细的，即使不是完全完整的了解。虽然我们不可能得到我们想要的所有数据，但我们可以获得足够的信息来做出明智的决定。在没有所有数据的情况下，我们有时不得不做出判断。

艾米丽咀嚼，在迈尔费投资管理中的全球ESG负责人，在以下观察中求出数据与判断的问题：

“我认为这可能是一个错误的二分法，说数据比判断更重要。我认为更普遍，甚至在ESG空间之外投资，始终是两者的组合。显然在积极的管理空间中，这是我们所在的地方，这是两者的组合。

但我不认为有一个地方你会说数据比判断更重要，因为它们是相互补充和增强的。我认为，当人们如此关注ESG领域的数据质量时，他们真正想说的是，‘我想对自己的判断更有信心。我希望我已经获得了所有我能获得的高质量和可靠的信息，这样我就可以用我对这些高质量数据的定性解释做出更好的判断。’”

我认为说数据比判断更重要是错误的二分法。我认为更普遍的投资，甚至是ESG领域之外的投资，总是两者的结合

艾米丽咀嚼，迈尔植物投资管理

加拿大皇家银行全球资产管理公司(RBC Global Asset Management)的高级投资组合经理哈比卜·萨萨利(Habib Subjally)说，

“这不是一个”数据的东西“;这是一个“判断的事情”。'管理的合适激励计划是什么？没有权利或错误的计划，因为它取决于公司，部门和国家。需要判决来确定适合公司的盈利能力，该行业，公司发展状况等。气候和水对银行对广告和化工厂的影响不同。我们需要改进数据，但我们还需要对如何最佳使用数据以及关于公司的基础业务的相关和材料的判断。“

我们需要改进数据，但我们还需要对如何最佳使用数据以及关于公司的基础业务的产生的相关和材料的判断

哈比卜·萨萨利，加拿大皇家银行全球资产管理公司

数据真的是一个障碍吗？

好吧，是的，没有。

是的，在短期内可能是这样，但从长期来看就不是这样了。是的，对中小市值公司来说可能是这样，但对大公司来说就不那么容易了。是的，对于那些想要数据来驱动决策的人来说，这是可行的，但对于那些习惯于在投资决策中使用判断的人来说，就不那么可行了。

数据和使用判断周围的挑战进一步解释为雅各梅西纳,CFA,如果研究主管RobecoSAM:“环境、社会和治理质量和可用性的数据在过去的五年里有了很大的提高,但仍有许多不足,所以你需要判断来决定如果你以正确的方式使用数据。如果你管理一个定量策略，你必须理解数据，你可能不得不接受这些缺陷。如果你有一个基本战略，那么显然需要大量的判断。”

ESG数据的质量和可用性在过去五年中有了很大的提高，但仍有许多不足之处，因此您需要判断是否以正确的方式使用数据

Jacob Messina, CFA, RobecoSAM

小型和中型公司

随着可持续会计准则委员会(SASB)和气候相关财务披露特别工作组(TFCD)等ESG披露标准获得投资者和发行人的关注，支持ESG数据的数据只会得到改善。中小型企业和新兴市场企业将更乐于收集和披露ESG信息，将能够专注于少数与其业务相关的ESG指标，而不必担心数百个其他ESG数据点。

目前，由于投资者要求的许多ESG关键绩效指标（KPI），从业人员们担心哪些选择数据报告标准化会有所帮助的问题。ESG集成需要了解ESG问题并选择材料。在分析中包括每次KPI将导致每个KPI的加权，最相关的KPI被稀释。

在报告ESG数据方面，大公司比小公司有优势。投资者需要可比数据和重要的历史数据，而这是小盘股公司所没有的。因为大公司在人员和预算方面拥有更多的资源，他们也可以花更多的时间在ESG营销上，分配更多的时间与投资者接触，投入更多的资源来跟踪ESG数据。

判断和数据

ESG集成是良好的分析。这种分析捕获了更多的风险和机会 - 包括未知的风险和机会 - 因为ESG集成技术通常识别。未能分析ESG问题的从业者可能会错过alpha-生成的机会，而分析ESG的投资者可能会尽可能超越他们的同行，因为他们正在进行更彻底的分析。

原始，完整和可比的ESG数据并不总是可用的。这就是判断成为必不可少的地方。作为分析师或投资组合经理意味着您必须了解您投资的公司的整个故事。作为Sebastien TheVoux-Chabuel，在最美的产品经理，指出，“如果你想要拥有优势，你需要从数据到判断洞察力。Insight创造了一个真正对特定公司来说的完美视图。“

如果你想要获得优势，你需要从数据到判断再到洞察力。洞察创造了一个对特定公司真正重要的整体观点

Sebastien Thevoux-Chabeul Comgest

完整数据不可用或标准化，通常是ESG分析的情况，分析师和投资组合管理人员真正赚钱。了解他们投资的行业以及他们分析的公司使良好的分析师和投资组合管理人员能够在数据无法使用时填补空白的判断。MFS投资管理的研究分析师Rob Wilson解释说：“即使您有良好，可比，一致的数据，即在完美的时间序列中精心安排，作为投资者，您仍然需要了解公司的行业背景operates, how that industry might look different in five years’ time, and what unique aspects of that company might impact your interpretation of that data.”

Nevertheless, judgement and data go hand in hand, as Patrick O’Hara, senior responsible investment analyst at USS Investment Management, points out: “You can’t apply judgement without reliable data, if the data is unreliable then this can compromise your judgement. Equally raw data provides very little insight unless it is contextualised and judgement is applied to it.”

优秀的分析师会在公司申报文件中没有提交数据时追踪数据。分析师可以进行渠道调查，了解公司的供应链，或者深入研究可能不包括在公司申报文件中的监管数据(比如每个市场的健康和安全数据)。

在过去两年的世界各地举办的研讨会中，我们遇到了一些允许改善ESG数据的少数投资者，但他们没有急于看到ESG数据标准。这些投资者相信他们周围审判ESG问题是一个竞争优势，如果数据标准化，他们的优势可能会被带走。

本博客由PRI的工作人员和客座撰稿人撰写。我们的目标是为围绕热点问题的更广泛的辩论做出贡献，并帮助展示我们的一些研究和其他工作，以支持我们的签署国。

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