是时候让美国投资者重新思考关于不平等和放松管制的假设了

作者:革命制度党美国政策主管希瑟·斯拉夫金·科佐

2009年1月,随着全球金融市场受到次贷危机的影响,一群劳工,消费者和民权组织在美国劳工联合会-产业工会联合会的总部在华盛顿特区听哈佛法学院教授伊丽莎白·沃伦表示,最近被任命为领导国会监督小组,负责监督美国政府的纾困计划。作为其职责的一部分，该委员会发布了一份提议改革美国金融市场监管的全面报告。这包括对衍生品的全面监管，拆分“大到不能倒”的银行，以及创建一个政府机构，其唯一职责是保护消费者免受抵押贷款和信用卡等消费金融产品的欺骗和陷阱。

在1月份的那次会议上，形成了一个由政策专家和倡导者组成的核心小组，他们不仅致力于保护消费者，还致力于使金融体系更具可持续性，从而避免另一场金融危机。我帮助组织了那次会议，并因此深入参与了金融市场改革的公益倡导工作。

这一体验教授了关于公共政策的宝贵课程，金融市场如何工作，以及华盛顿特区，直流十六队内的政治争吵。在多道德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护行为中赢得了胜利的战斗，以多种方式塑造了今天在我们面前展开的金融危机。

当我们思考我们要求政府做什么来应对危机时，我希望投资界考虑以下一些主题和问题:

1.投资界应如何应对结构性不平等?

过去40年里，美国把越来越多的义务转移给了工人，同时降低了实际工资。个人在医疗、教育和退休方面的自付支出呈指数级增长。为了弥补这种不平等，越来越多的妇女进入劳动力市场，工人增加了工作时间，人们越来越依赖债务来满足基本需求。

美国消费者过度举债，放大了经济周期的波峰和波谷。当工人们面临收入下降时——正如我们在美国看到的——消费者将尽可能长时间地保存现金，以满足食品和药品等紧急需求。这意味着他们将停止支付信用卡、抵押贷款和学生贷款。在一个消费者债务证券化的世界里，不难想象这对投资者意味着什么。

旨在防止掠夺性贷款的政策响应可以在外围方面有助于，但是当真正的问题是破产时不足。

投资界通常将减薪或裁员的决定解读为对公司利润有利的消息。然而，作为多元化投资者，他们不仅拥有依靠消费者需求驱动利润的公司，还拥有如果消费者不能定期支付就会崩溃的证券化债务，我们是否正确地思考了不平等如何影响我们的投资组合?

2.经济形势好的时候的回报能抵消经济疲软时的损失吗?

在华盛顿，有一个与经济周期相对应的政策周期。当经济稳定时，政策制定者开始放松金融市场。随着经济增长加强放松管制进一步进一步推进。朝着一个周期的高峰期，我们经常听到经济学家开始警告泡沫和过度的风险，即使是解除管制的要求继续。然后，经济崩溃和政策制定者实施了旨在解决最高调的问题的轻微改革。在最近的危机中，这变得明显。在2001年安然后，政策变更旨在改善公司治理和审计过程。在2008年危机之后，政策变化以解决掠夺性贷款为中心。Dodd-Frank法案名义上涉及衍生品和银行破产等其他领域，但在实施期间，改革很小，大幅减弱。

不幸的是，在经济蓬勃发展的时候，放松监管使得不受监管、不透明、高杠杆化的金融产品得以增长，这些金融产品通常被称为“影子金融体系”。在形势好的时候，投资者通常可以通过参与这些市场获得正回报。然而，当经济恶化时，影子金融市场往往是巨大损失的源头，并将风险传导至整个经济。

我们允许一系列无尽的杠杆金融产品和策略来渗透我们的经济，并促进最初旨在相对安全地运作的金融产品的增长，以融合杠杆并采取新的风险。杠杆加剧了借款人的投资者和违约的救赎请求的影响。当市场参与者没有足够的信息来了解可能因运行或违约浪潮而受到影响时，他们担心每个人都会受到影响和急于将他们的资金从所有投资中拉到美国国债等安全避风单中。这个周期是否适合投资者？如果系统更透明，杠杆率较少，投资者会在长期工作吗？

3.投资者的行动是否足够迅速，以便为我们知道会影响投资组合的其他风险做好准备?

需要将环境、社会和治理(ESG)因素纳入金融监管和投资，使我们的经济更具韧性。像当前大流行这样的冲击是不可预测的，但许多影响病毒对公司财务业绩影响的企业决策——比如供应链风险和人力资本管理——多年来一直是投资者关注的焦点。

为了准备和减轻气候变化的风险，投资者直接与企业接触，鼓励更多地披露气候风险和负责任的商业做法。我们还没有经历过气候变化带来的创伤性经济冲击，但正如革命制度党所做的那样不可避免的政策回应证明，我们知道它即将到来。投资者必须尽早将这些风险纳入他们的投资分析。而且，如果我们能鼓励企业更快地进行调整，我们就能在长期内减少损失。