战略资产拨款：通知框架

今天出版的两个案例研究 - 来自黑石和摩根士丹利- 在我们的战略资产配置（SAA）系列中，我们有机会退后并审查过去12个月内Pri发布的工作。基于这项工作，包括13个案例研究，我们可以开始看到签署者的方法，将ESG因子纳入SAA的签署方法。

来自我们的讲习班去年，很明显，没有既定的框架，并且覆盖范围内容不足，这意味着将ESG因素纳入SAA进程的实践中。但是，案例研究表明了三个方面的新兴实践- 从业者纳入长期ESG问题的最明显的是将气候变化或治理实践纳入预期资产返回计算和建模。数据可以将这些问题的标识或特征作为独立因子识别，并坐在SAA模型中的其他考虑因素。它还反映了资产类别和返回之间的关系始终更改。例如，烟草库存不再是收入组合中股息的默认选项。然而，ESG问题是否可以被视为一个因素，与价值，势头或质量相同，仍然是辩论。

新兴实践

1. 气候弹性可能是资产课程之间驾驶回报的关键因素：这种方法是案件研究中有1点的七分之一的焦点。
2. 下一组方法侧重于资产所有者 - 其中许多人没有特定的Saa方法。对于本集团，包括ESG因素为任务设计，受托人培训和资产经理选择可能是第一步。
3. 最具挑战性的方法是“可持续性预算”的概念，即资产分配者希望在资产划分和投资组合的形状周围明确地包括现实世界的结果。在这种背景下，“可持续性预算”可能与风险预算相结合。

虽然这些方法不构成框架，但案例研究确实具有一组重复的特征或步骤来开发优化SAA框架的过程。

优化框架的方法
1	确定证据	提供证据支持决定 建模ESG因素 包含ESG评级 在气候转型评估中识别和评估公司，发行人，部门或国家
2	测试证据	应用证据构建不同的多资产投资组合或资产类别混合 测试不同的预期回报 建立不同的场景 确定身体风险和气候转型的定价影响
3.	炼油和重新校准	优化目标 了解意外后果 在不同的经济和流动性方案下进行测试
4.	应用一组价值	确定明确的哲学 使用规范或基于值的排除
5.	构建一个投资组合	根据证据和利用塑造投资组合： 对资产回报期望或预测的新了解 对风险的不同理解：在风险评估中纳入ESG方面 反射价值集
6.	监测影响	监测意外返回后果 从事有助于全市资源的退货或减少风险的系统问题，如治理实践 监测现实世界影响： 改善二氧化碳排放等目标 跟踪跨部门或资产的ESG性能的变化 沟通步骤和结果

这些案例研究为框架提供了基础。资产经理审查多资产投资组合以及资产所有者培养投资授权思考资产混合的挑战将是一项挑战。数据是否可靠且可用？ESG问题是否真的被认为是一个因素？是否有足够的证据基础来支持跨投资组合 - 而不是ESG任务？这种类型的方法是否可以扩展到战术资产分配？

资产分配决策是确定长期多资产投资组合返回的关键。这些决定需要反映不同的ESG趋势以及如何影响资产类别回报和相关性。不包括对通过SAA对资产类别的长期回报产生重大影响的ESG因素似乎是乖张的。SAA决定还可以导致资本流动到实际结果，例如帮助资金协议等金融全球目标或可持续发展目标。好消息是，我们开始看看如何交付框架以实现这些目标，但它将要求从业者建立在这些想法上，以便在现实世界中提供。

此博客由PRI工作人员和访客贡献者编写。我们的目标是为局部问题的更广泛的辩论做出贡献，并帮助展示我们支持我们的签署人的一些研究和其他工作。

请注意，虽然您可以预期在这里找到一些帖子，但博客的作者在个人的身份写下了他们的个人能力，没有“房屋观”。此博客中表达的观点和意见也构成了财务或其他专业建议。

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