被动投资激增:一个负责任的投资机会

如果过去10年看到零售和机构资产的方式发生了翻天覆地的变化从主动策略转向被动策略，接下来的10年，随着越来越多的资产池开始将ESG因素纳入投资实践和过程，可能会看到另一个大规模市场转变。这些大趋势——ESG整合和被动投资——正日益重叠。作为回应，革命制度党已经完成了任务展开谘询程序的讨论文件-在制订进一步指引之前，我们期待听取各种意见。

被动型基金的吸引力是显而易见的，而且是经过反复验证的——低成本、主动投资相对被动型投资的相对好处的证据，以及交易所交易基金(etf)等新金融产品。这种令人兴奋和有吸引力的组合导致了被动策略现在代表结束占标准普尔500指数总市值的45%。它对其他资产类别也很有吸引力，全球企业固定收益基金管理的资产中有25%采用被动策略。

两种资产类别都随着减速的迹象而迅速增长。零售和机构投资者，媒体和监管机构似乎失去了积极管理人员的耐心。他们的高费用和智能西装似乎来自一个过去的时代（我可以这么说，就像我一）。

影响资产管理行业的另一个趋势一直在崛起ESG投资于各种形式——参与、筛选和整合。这些趋势不可避免地融合在一起，导致了ESG指数的增殖以及使用被动式ESG策略管理的资产的增长。

与任何发展市场一样，被动投资中的ESG的增长面临挑战。根据PRI的被动投资讨论文件，这些挑战分为两类。两者都对于开发或利用被动或ESG被动策略的PRI签署者非常重要。

第一组挑战涉及更多围绕ESG数据质量和ESG指数构建的技术问题。整理关于证券或发行人的ESG信息是一种科学与艺术的结合。尽管第三方审计越来越科学化，但在不同地区和标准的监管要求之间几乎没有一致性。然而，这些信息是用来构建ESG指数的“原始数据”。ESG指数的构建并不是唯一的问题。在ESG指数构建完成后，金融产品提供商和投资者需要确保清楚地了解选择特定ESG指数的意外后果。地域或风格偏好的影响是什么?在不同的市场环境中，预期回报或波动率是否进行了压力测试?

第二组挑战涉及两种被动投资者的挑战。此类别提供更基本的挑战。投资者如何确保他们在遵循被动策略的同时仍然是积极的所有者吗?被动投资者是指数成份股的强制持有者，因此，如果ESG标准低于最低水平或参与失败，基本上不可能撤资。被动投资组合的主要吸引力之一是其多样性。然而，这意味着个人持股只占总投资组合的一小部分，当被动投资群体可以搭别人的顺风车时，他们没有什么经济动机成为积极的所有者。另一个阻碍人们成为积极所有者和消极管理者的因素与股票借贷有关。股票借贷通常是基金经理收入的重要组成部分——尤其是当费用较低时，就像被动型基金那样。股票借贷是一种重要的收入来源，如果基金经理不得不收回股票以在年度股东大会上投票，这种收入就会减少。

然而，未来几年，被动式投资和ESG指数的使用可能会增加。被动产品和策略的吸引力很强。为了应对这些挑战，革命制度党正在进行咨询试图确定与该市场的发展相关的一些问题，并收集来自我们签署者和其他利益相关者的反馈，以如何最大限度地减少这种不断增长的市场积极的消极和强调。该过程将涉及从资产所有者，资产管理人员和其他服务提供商收集一系列意见，其中包括以下12个问题：

• 识别的挑战;
• 创建解决方案;和
• 活跃的所有权。

对这些问题的回答将有助于PRI制定进一步的指导方针，将ESG因素纳入基于规则的被动投资。如果被动投资市场要继续蓬勃发展，就需要找到一些挑战的答案，并将其融入实践。我们期待您的意见。

本博客由PRI的工作人员和客座撰稿人撰写。我们的目标是为围绕热点问题的更广泛的辩论做出贡献，并帮助展示我们的一些研究和其他工作，以支持我们的签署国。

请注意，虽然你可以在这里找到一些与革命制度党的官方观点大致一致的文章，但博客作者是以个人身份写的，没有“内部观点”。在这个博客上表达的观点和意见也不构成财务或其他专业建议。

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