理解并与受益人的可持续性偏好保持一致

在利用受益人进入订婚过程之前，资产业主应该了解他们正在寻求获取和沟通的信息，以及他们准备根据受益人反馈做出的投资实践的变化。目标可能包括：

• 确保投资符合受益者的价值观和利益;
• 提高受益人的财务知识和对其储蓄作出决定的能力;
• 沟通并解释资产所有者负责任的投资信念。

采访的资产所有者强调了对投资委员会和/或董事会最终提出任何投资决策，但受益人偏好可以影响这些决定的重要性。

受托责任将决定资产所有者按照受益人偏好行事的能力。对于财务上重要的ESG问题，在考虑哪些问题应该优先考虑时，偏好可能是一个考虑因素，例如，在投资者的积极管理活动中。受益者的怀疑通常不能成为忽视气候变化等长期风险来源的理由，特别是在这个问题可能影响到未来受益者的情况下，他们的偏好还无法获得。

不同的司法管辖区允许不同程度的灵活性来进一步纳入优惠。在投资决策中，受益方的偏好可能会起到决定性的作用，因为相互竞争的投资同样有利于计划的经济利益。¹⁶受益者也可能希望取得某些可持续性成果;一些资产所有者可能寻求与可持续性绩效阈值保持一致，只要它不冒重大财务损失的风险。¹⁷

PRI的影响的法律框架该报告将在2021年晚些时候发布，将列出在何种程度上允许或要求投资者将可持续性影响纳入决策，并将为政策变革提出建议。¹⁸

研究表明，许多受益者都没有意识到他们的储蓄投资于实体经济，而这些投资可以影响现实世界的结果。¹⁹因此，资产所有者应考虑他们的受益人的知识水平可能对其投资和负责任的投资的机制，以及是否与受益人的任何与其偏好进行任何接触，应与教育方面与之匹配或之前配对。

在寻求理解受益人的偏好时，有四种方法资产所有者可以部署：

• 调查，焦点小组，访谈：通过积极主动的方法，资产业主可以寻求有关受益人偏好的具体和有用的信息，同时提高受益者的知识和参与水平。
• 受益人表示:通过允许受托人董事会或有关委员会的受益人代表，受益者的偏好和关注可以定期纳入决策。
• 研究及数据分析:对公共偏好的现有第三方数据与人口统计和有关受益人的其他数据的公共偏好，可以使资产所有者以低成本为其受益人的偏好做出合理必威体育手机版本的假设。
• 受益人要求和活动:受益人的主动沟通和有组织的活动可以成为有关受益人偏好和优先问题的信息来源。

最佳实践方法可能包括输入的组合。例如，一位采访过的资产所有者对其受益人进行了调查，以了解他们对负责任投资问题的知识水平和他们的偏好。其次是为期两周的可持续发展论坛由一系列事件,受益人在旅途中提供一个基本的了解——“你的养老金投资公司”——理解受益人偏好等复杂的问题上,“你相信撤资或接触方法吗?”

图2:了解受益人偏好的方法

表2：与受益者接触的挑战和解决方案

挑战	解决方案
低水平的受益人订婚	保持调查易于获取和完成。 依靠焦点小组等定性研究中的受益者的小样本。
金融知识水平低，知识差距大	在寻求受益人的偏好之前，利用最初的接触来提高受益人的知识和消除误解。 使用简单的信息传递，避免术语。
数据不充分或抽样不具代表性	通过专门的外展，将任何受益人参与的参与者与更广泛的受益人基础和目标代表不足的群体进行比较。
接触能力不足	考虑在代表的地方已经进行的研究。 与其他类似资产所有者合作，合作研究受益人可持续发展偏好。 决心获得受益人首选项可以在阶段完成的持续过程，以避免大提前成本。 不仅考虑成本，也考虑潜在的投资回报 - 包括提高储蓄率，减少私人风险和新兴可持续性问题的早期检测。必威体育手机版本
解释反馈 - 受益者之间没有明确的共识	资产所有者应关注财务上的实质性因素，因为有相当多的受益者不同意解决非实质性问题。20. 受益者可能会受益于负责任的投资问题的进一步教育，因为可能因缺乏理解而造成的分歧。 如果有相当多的少数人对某一特定投资策略表现出兴趣，可以为此目的设计一种选择性基金。

调查，焦点小组和访谈

调查特别适用于提供有关受益者偏好和金融扫盲的定量信息。调查有低障碍的参与，因此更有可能提供受益基地的代表性样本。

提供受益人调查的模板这里。

表3:设计调查以了解受益人偏好的提示

调查练习提示	解释
包括教育介绍	为受益人提供关于订婚的内容的背景信息，为什么您正在寻求他们的意见以及您打算与您获得的信息进行处理。考虑还考虑提供有关当前负责任投资政策和过去的参与成功的信息。
明确的预期	调查应该清楚，尽管受益人偏好将被用作决策的关键输入，但对于是否以及如何实施这些偏好，最终决定权必须由投资专业人士决定。
避免诱导性的问题	避免问以陈述先前存在的立场开头的问题:这会使受益人的回答产生偏见。同样地，避免问顺序分明的问题，因为这些问题可能会把你的回答引向某个方向。
避免行话	使用日常语言并避免行话。例如，已发现“负责任投资”一词与养老金受益人的共鸣比“”环境，社会和治理投资“更好地共鸣。21
旨在获得代表性的样本	避免可能只吸引高度参与受益人或特定人口的方法。通过多个渠道传播调查，以增加达到一系列受益者的可能性。如果特定人口统计团体在初始外展中没有表示，则考虑此类群体的目标方法。 如果你不能获得广泛的受访者样本，粘性仍然可以作为一个定性输入。

虽然调查可以从广泛的受益者中提供高层次的定量信息，但其他方法，如焦点小组和一对一访谈，可以提供更深入的定性信息。它们可以是独立的参与工具，也可以是调查的补充，为理解定量结果提供了背景。

焦点小组通常由10-12名参与者组成。他们讨论了一个带领谈话的促进者讨论这个话题，但仍然是中立的，以确保受益人提供他们的诚实意见。焦点小组可以使受益者能够通过协商一致方式达到共同的立场。

一对一的采访专注于受惠人的思考，不受外界影响。

两种方法都允许开放式信息收集而不是从假设开始。他们还允许了解一代，对多种情景的测试，并且是教育受益者的机会，并了解该教育如何实时影响他们的偏好。

受益人表示

在某些情况下，代表治理模式可以支持纳入受益人利益的受托人，现有的理事机构和投资决策者。

受益人代表可以通过董事会、投资委员会或设立受益人小组进行²²如果受益人可以提供对重要问题和资产业主的见解，可以测试他们对受益人偏好的理解。这种方法是加拿大，南非，欧洲和拉丁美洲的部分地区的常见做法，以及澳大利亚的一些退休金基金，成员代表占受托人委员会的一半。

另一种方法可以成为受益者年度股东大会（AGM），这是丹麦养老基金之间的常见做法。通过这个论坛，受益人可以提前提交（不合格）提案，其中受益基本投票对，个人或通过信件，以及参加股东周年的人可以直接向受托人董事会和管理员提出问题。受益AGMS通过各种沟通渠道迅速推广，并经常看到几百名成员参加。

研究与数据分析

对于无法承接上述受益者订婚方法的资产所有者，利用对公众（或更狭隘的群体）的偏好的现有第三方研究是建立理解受益人偏好的低成本步骤。行业协会也可能有可能在最常见的偏好中脱光，特别是在特定的人口统计学中。²³应该注意使用的研究是可靠和客观的。

这种研究可以与资产所有者可能拥有的有关其受益人的现有数据相结合，使资产所有者能够识别其受益人的独特特征，并就可能的偏好做出更明智的决定。例如，在大部分受益人收入较低的地方，他们可能更倾向于参与生活工资问题和体面工作。如果受益人是不成比例的年轻人，他们可能更倾向于经济适用房。²⁴医疗保健行业的受益者可能更有可能反对投资烟草公司。²⁵

但是，谨慎旨在确保资产业主遵守隐私法，并获得所涉及的个人的知情和明确同意，并提供对受益者信息如何使用的清晰度。

受益人要求和活动

资产所有者越来越多地受到维权团体和公共利益组织主动提出的要求和有组织的活动的影响，这些组织有时可能包括很大一部分受益人。运动可以采取请愿(如change.org)、社会媒体和电子邮件定向运动以及抗议等公开可见的活动的形式。

这样的目标可能是资产所有者当前的投资实践与其受益人偏好不一致的症状，并可能是声誉风险的一个来源。

受益方的请求和活动可以揭示在负责任的投资政策中被遗漏的新兴的ESG问题。公众情绪可以迅速演变，接受这些关切可以使投资者预期在种族公正、劳工权利或腐败等问题上的公司行为或公共政策的变化。受益人的要求和宣传活动至少可以表明，资产所有者需要就其负责任的投资办法加强沟通和透明度，并突出应解决的教育差距和潜在的误解。

资产所有者应确保他们不受少数不足的受益人的过度影响，尽管活动可能是与更广泛受益基地进行主动参与的促销活动。

有益于可持续性偏好的证据是受益者的强烈授权，以反映投资策略中的这些偏好。有几种方式可以实施这些偏好，包括从某些部门剥离，这使得进一步的资源致力于参与优先问题并塑造可持续性结果。²⁶

虽然一些资产所有者本身将能够对投资策略做出必要的改变，但许多资产所有者将依赖投资经理和服务提供商来支持将受益偏好纳入投资实践。资产所有者应确保向其服务提供商传达从受益人参与中确定的关键优先事项，并在投资经理的选择、任命和监督过程中考虑受益人偏好。²⁷

受托人和相关方不应将受益人偏好作为指示，而应将其作为投资战略的关键输入。资产所有者及其服务提供商有责任确定以符合其受托责任的方式实现这些目标的最实际路径。

图3：负责任的投资方法资产所有者

投资分配

如果受益人的偏好在某些问题上基本一致，资产所有者应利用这一信息来制定和影响违约投资选择和/或资产配置。²⁸如果受益人强烈表达了对道德或可持续性的担忧，这可能会给资产所有者一个排除、剥离或改变行业权重的基础。受益人对现实世界结果的偏好可能会给资产所有者提供一种授权，有意重新配置资本，以影响这些结果。例如，投资者可以使用战略资产配置(SAA)过程，选择具有较高的积极可持续发展目标结果和较低的消极可持续发展目标结果的投资组合。²⁹有一些例子表明，受益人所在社区的非金融利益被纳入了资产配置决策，例如，纽约市养老基金在飓风桑迪(Hurricane Sandy)过后对当地重建工作的投资。^30.

如果受益者之间没有或有限的共识，则可以通过提供基金选项或产品来满足偏好（见效益与产品设计以下）。

管家

PRI将管理定义为“机构投资者利用影响力，使整体长期价值最大化，包括收益和受益人利益所依赖的共同经济、社会和环境资产的价值”。管理工作可以采取不同的形式，包括公司参与、股东大会投票、提交股东提案、在被投资董事会和委员会中担任直接角色，以及与利益相关者(如标准制定者和政策制定者)的参与政策参与和宣传以下）。

对于股权投资受到严重接触的资产业主，股东投票活动提供了与受益人偏好协调的明确机会。在内部进行投票的情况下，资产所有者的投票指南或投票原则应与偏好保持一致，并明确解决受益者的优先问题。³¹

资产业主应考虑升级策略，例如对董事会成员的投票或提交股东提案，其中投资组合公司在受益人确定的关键问题上表现不佳。新技术解决方案正在出现新技术，允许受益人教育他们投入的公司，并表达即将到来的股东投票的投票偏好 - 该信息被反馈给投资者，以帮助他们提供决策。³²

当投资经理或代理人顾问等第三方进行投票时，资产业主应与这些群体进行聘用，以确保他们意识到由受益人偏好影响的任何总体原则，并且投票是以偏好符合偏好的方式行使。如果违约的投票指南防止与偏好进行大幅度的偏移，资产业主应考虑与其代理顾问制定定制投票政策，或探索其投资经理是否可以在汇总基金安排中提供分类投票。³³

除了投票之外，资产所有者应该使用他们可以使用的其他管理工具。资产所有者应找出那些在ESG或可持续性问题上表现不佳、对受益人很重要的投资组合公司，并与这些公司进行接触。必威体育手机版本如果其他投资者也关心这些问题，那么合作可能会更有效，资源效率更高。

政策参与和宣传

公共政策影响机构投资者产生可持续回报、创造价值的能力，并影响金融市场的稳定。因此，参与政策的机构投资者是投资者责任和受托责任对受益人的自然和必要的延伸。

政策参与可能特别适用于监管在对受益者重要的问题中起着重要作用。对于投资被动投资战略的受益人，对ESG问题的政策参与和宣传可能是改善长期回报和现实世界结果的关键路线。

政策参与和宣传可以采取多种形式，例如回应公共政策谘询、撰写公开信、在媒体发表评论和参与政府工作小组。许多资产所有者通过行业机构与其他人合作，资产所有者应确保这些机构在关键问题上符合受益人的偏好。

PRI发现投资者显着低估了负责任的投资行业可以在鼓励政策变革方面发挥的积极作用。作为我们与投资者在大流行后复苏的工作的一部分，PRI提出了一个七分框架，应该支持投资者追求其政策目标。³⁵

• 进行政策参与，对齐参与和投资目标。
• 致力于决策者的时间表，而不是投资者。
• 利用技术专业知识利用论据。
• 参与各级政策进程，并通过媒体参与。
• 尽可能地努力，与一个连贯的声音交谈，特别是在有共识的地方。
• 更好地了解各委员会和团体之间政策决策的相关动态。
• 清楚地了解谁投资者代表以及政策如何影响受益者。

效益与产品设计

在受益人可以选择与违约投资策略不同的资金中的市场中，资产业主可以提供受益人机会将其投资与其可持续性偏好和财务需求更密切地保持一致的产品。这在受益者分为他们的投资时应追求积极结果的情况下特别有用，但在少数受益人展示了更强烈的胃口，对更可持续投资表现出强烈的兴趣。

涉及旨在旨在渴望更可持续投资的受益人的投资产品的设计，事先与受益者进行有价值的。这可以确保此类产品对受益者最重要的积极结果。应提供受益人提供的信息，允许他们根据财务绩效，费用和可持续性结果将产品与违约基金进行比较。

与受益人沟通约定的结果和实施受益人的偏好是至关重要的。它将向受益人证实，参加任何资料收集活动都是值得的。它还有助于形成一种良性循环，即定期参与增加受益人对其储蓄的所有权感，同时让资产所有者了解不断变化的趋势和偏好。

与受益人有偏好的资产所有者一致报告受益人:

• 需要更清晰的通信和透明度，他们的资金如何投入;
• 希望更透明地报告他们的投资所带来的结果;
• 希望有关当地社区投资的更多信息，在那里有关。

向受益人报告还提供了一个机会，可以解决在最初的参与中发现的任何知识差距，确保受益人在未来能够更好地提供更有价值的见解。