将气候变化纳入被动投资:一种发达市场的股权战略

为什么创造一个新的被动策略？

为了与我们的客户合作，应对气候变化风险的被动分配，我们设计了一个基于规则的公平解决方案，以利用长期过渡到低温室气体(GHG)排放经济。该战略需要具有灵活性，根据指数成份股对气候变化的预期贡献，增加或减少其敞口，同时实现与传统发达市场指数(富时发达指数和摩根士丹利资本国际世界指数)大致一致的回报。

我们结合了一组多维度的指标，力求使回报与主流基准保持一致，同时实现气候变化目标，包括:a)减少对煤炭能源、化石燃料储量和温室气体增长和强度的暴露，而b)增加对可再生能源的暴露，并使企业的战略与低碳未来相一致。

我们如何创建被动，开发的市场股权战略

环境、社会和治理整合模型

该解决方案以一种系统的、基于规则的方法结合了定量和定性信息。在可用的风险预算范围内，该战略通过一系列因素倾斜(三种降低风险和两种寻求机会)重新分配约15%的总投资:对温室气体排放低于平均水平的公司、使用煤炭能源的公司和拥有大量化石燃料储备的公司的投资规模采用负向倾斜;正向倾斜用于增加对提供可再生能源和支持相关技术的公司的投资，以及那些很有可能达到2级的公司的投资^oC场景下滑路径目标。七个数据集*被用来评估五个因素倾斜的每个公司。

图1:气候意识基金的因素倾斜度

该定量模型将公司的碳足迹趋势与国际能源机构(IEA)定义的2ᵒC情景所暗示的所需减排进行了比较。为了缓解碳数据质量问题和报告弱点，定量模型的估计得到了通过碳披露项目(CDP)对企业信息披露的定性洞察的支持，以及它们对与碳效率相关的政策、目标和/或举措的实施情况。

图2:定量和定性因素

最后一步是将每家公司在五个因素上的得分与投资组合的现有投资约束(例如，部门、国家、因素)一起纳入投资组合优化器——在满足预先设定的约束条件下，寻求在高效模型投资组合中最大化低碳资质。

管理计划

这种被动策略结合了一个有重点的管理计划，包括参与(个人和集体)和代理投票。

订婚

参与使我们能够与被投资公司分享基金方法中定量和定性评估的结果。它使我们能够根据其他数据源验证公司的性能，并考虑对这些数据源和模型的增强。与公司直接接触意味着我们可以明确地沟通我们希望在公司实践中看到的变化，并收集反馈。

在选择参与目标时，考虑到油气和公用事业行业对投资组合的气候足迹影响最大，我们考虑了50家减持最大的公司。我们还考虑了股票分析师对哪些公司最有可能接受参与对话的评估。得到的焦点列表代表了27%的CO₂整个基准（FTSE所有开发的FTSE）排放（范围1和2）。

图3：订婚计划涵盖了二氧化碳排放量

2018年3月至2019年12月我们与100%的关注列表120多个会议,主要是与可持续性和董事会成员:36%的公司定义显示良好的进展与目标,36%遇到了我们的一些请求和28%显示有限的响应能力。参与目标可能包括确定监督气候风险的正确董事会组成，设定(和/或显示针对)雄心勃勃的长期气候目标的进展，进行情景分析，评估直接/间接游说活动与公司在气候变化问题上的公开立场是否一致，以及它们披露的信息是否符合气候信息披露特别工作组(TCFD)的建议。

投票

投票活动使我们能够在参与过程中加强向管理层传达的信息，我们将不断投票支持与我们在UBS AM的所有持股股东利益一致的气候决议。在上一个代理投票季，我们支持了82%的股东关于气候变化的决议。如果我们在气候变化参与计划中提出的议题上没有看到足够的进展，投票还可以让我们考虑投票反对一家公司的董事长，从而对落后的公司表达异议。

下一步

为了进一步提高方法，我们正在监测关于物理风险，专利数据，供应链努力和气候治理，风险和目标的定性评估的新信息来源。我们还考虑了替代方案来定义滑动路径的概率分数。

订婚计划将持续三年，我们正在评估选项，通过进一步增加/减少曝光（在既定的跟踪误差范围内 - 到目前为止，抵达0.5％的限制）和/或潜在的排除。