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概述

  • 本指南介绍了管理的主题，也称为主动所有权。
  • 它阐述了负责任投资中的管理的重要性和相关性，并概述了管理工具投资者可以纳入政策，流程和实践。
  • 它指导投资者关于如何实施PRI的原则2，其中规定了签署者对管理的承诺，陈述：“我们将成为积极主人，并将ESG问题纳入我们的所有权政策和实践“。

该PRI定义了“机构投资者利用影响力，使总体长期价值最大化，包括共同经济，社会和环境资产的价值，其中回报和客户”和受益者利益依赖。“1

管理和ESG合并(投资者将ESG因素纳入其投资和资本配置决策)是互补的策略。负责任的投资包括这两方面，包括相互反馈，例如通过使用从参与中获得的见解2加强投资决策 - 反之亦然。3.

考虑建立投资组合时的ESG问题
（称为：ESG Incorporation）		 改善ESG实践，结果和披露
（称为：积极的所有权或管理）

ESG问题可以使用三种方法的组合结合到现有的组合构建实践中：集成，筛选和专题。

投资者可以通过以下工具施加影响:参与和投票——这是最广泛使用的工具之一——决议/提案、董事会角色、供应商监督/谈判、促进研究和公共话语、诉讼。
一体化 筛选 专题 订婚 表决

明确有系统地包括投资分析和决策中的ESG问题，以更好地管理风险并改善回报。

根据投资者的偏好、价值观或道德标准，对潜在投资名单进行筛选，以决定公司是否参与投资竞争。

寻求将有吸引力的风险回报概况结合起来有意为特定的环境或社会结果做出贡献。包括影响投资。

投资者和当前或潜在投资人/发行人之间的互动，以便提示对ESG问题的实践，改变现实世界的可持续性结果或改善公开披露。订婚也可以与非发行人提供，例如政策制定者或标准制定者。

行使管理/股东决议（以及提交决议）的投票权，以正式表达关于相关事项的批准（或不赞成）。

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第1部分：什么是管家？

管理者是投资者利用他们对当前或潜在的投资人/发行人，政策制定者，服务提供商和其他利益相关者的影响 - 通常会合作 - 以最大限度地提高整体长期价值。这包括普通经济，社会和环境资产的价值1回报以及客户和受益人的利益依赖于此。

影响投资人和发行人的方法的例子：

  • 与当前或潜在的投资人员/发行人一起参与所有资产课程
  • 在股东大会上投票
  • 提交股东决议/提案
  • 履行投资委员会和董事会委员会的直接角色
  • 诉讼

影响其他利益相关者的方法的例子：

  • 与政策制定者和标准定居者合作
  • 为公共物品提供贡献（如研究）
  • 从事公众话语和披露支持管理目标的披露
  • 与投资链中的谈判和监测其他人（例如，与投资经理一起使用的资产所有者）

订婚

虽然管理和参与通常是互换的，但参与只是许多管理工具之一，可供投资者。它主要是指投资者(或参与服务提供商)与当前或潜在的投资者/发行人(如公司)进行沟通，以改进ESG实践、可持续性成果或公开披露。(也可以与非发布者涉众进行约定，如政策制定者或标准制定者。)

参与通常采用投资者和参与目标之间的会议，呼叫，电子邮件或信件的形式，在讨论中，投资者明确了他们的期望。良好的参与识别相关的ESG问题，确定目标，跟踪结果，映射升级策略，并将调查结果纳入投资决策。

参与(与被投资方或其他利益相关者)可以单独进行，也可以与其他投资者协作，或者通过服务提供者进行。

  • 个人参与看到一个投资者自己参与当前或潜在的投资者/发行人。
  • 协作参与看到一群投资者在一起参与投资者或问题。这可以作为正式投资者网络或其他会员组织的一部分，但并非总是如此。集团的投资者可能在参与中发挥不同的角色。协作参与允许投资者：加强他们的杠杆和合法性，追求集体目标（如解决自由骑手问题2），互相分享信息和其他利益攸关方并蔓延成本和努力。
  • 服务提供商参与看到投资者委任商业服务提供者聘请被投资方/发行者，或投资者组织代表其成员聘请被投资方/发行者。这些服务提供商在参与时有明确的授权来代表其成员的利益。

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投资者 - 投资/发行人互动，不被视为参与

在实践中不寻求改变或不寻求披露的互动不是参与。这包括:

  • 与公司收集和/或用于购买/销售/持有投资决策的研究目的的互动;
  • 标准问卷发送给公司收集信息并进行投资决策;
  • 出席公司简报、年度股东大会或其他公司会议，但未进行互动或讨论;
  • 批量公开请求ESG信息（通常通过第三方进行）。

升级

如果与投资者或发行人的订婚不成功，投资者可以考虑申请股东决议，利用投票权取代无响应董事，追求诉讼并公开语（如媒体中的OP-ED）。

表决

投票是上市股票投资者的重要工具，将其对公司的意见传达，并进入关键决定，例如董事任命和董事会支付。股东提出的决议越来越涉及社会和环境问题。投票涉及开发投票政策，研究，铸造投票和股东周年之后的投资公司沟通。

在向代理顾问外包投票活动时对持有数千家公司的投资者来说至关重要，负责投资者奉献时间和资源最终使自己的知情决策，而不是自动履行其顾问的建议。

第2部分：为什么进行管理？

一系列金融，监管和可持续发展动机正在推动资产所有者和投资经理进行管理。

提高风险回报

越来越多的学术和行业证据表明，识别和解决ESG因素有助于相对出色的表现3.。革命制度党整理了一份学术研究涵盖了一系列主题，包括在现实世界中改善企业财务业绩和成果的管理角色。

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监管

养老金、金融监管机构和政策制定者正越来越多地鼓励机构投资者在监督和影响被投资公司方面发挥积极作用，包括通过管理法规。英国于2010年发布了第一个管理法规。这些规范或标准——有些是自愿的，有些是强制性的——概述了投资者与公司接触的良好做法，旨在提高这种接触的质量。包括日本、南非和马来西亚在内的许多国家都引入了管理法规。

许多法规和规定，如英国管理码和欧盟股东权利指令II（2017/828 /欧盟）对投资者的明确要求有关他们的管家如何解决ESG问题。经合组织等国际机构还通过介绍了治理和负责任的业务的指导G20 /经合组织的公司治理原则以及经合组织跨国企业指南：机构投资者负责任的商业行为。

信托责任

承担管理人员被广泛审议了投资者对其客户和终极受益者的信托义务的一部分。重要的是要考虑所取得的结果和评估是否已满足这些职责的过程。越来越多的学术文学建议不是有效地使用参与和其他管理工具来管理风险和最大化回报，可能与对客户和/或受益人的职责和义务不一致。

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普遍拥有

投资者具有多样化，多资产，全球投资组合通常被称为普遍所有者，因为他们的控股在行业和资产课程中足够多样化，他们有效地持有整体市场的一片。因此，普遍所有者涉及个人资产回报（阿尔法）和整体经济绩效（Beta）4.这意味着，所有人都受到激励，将目光从个人投资者的利益转移到系统性问题上，为更广泛的可持续性成果和运转良好的金融市场提供支持。

专注于现实世界的成果

监管机构、客户和受益人对投资者的期望越来越高，他们希望投资者考虑自己投资的实际结果。通过利用他们的影响力，通过被投资方/发行人参与、投票、政策参与或上述任何其他管理工具，投资者有助于推动改变，从而改善现实世界的结果。虽然撤资可能是一个重要工具，但撤资本身就会削弱投资者对实体的影响力，可能无助于改善现实世界的结果。

联合国可持续发展目标越来越被视为这些考虑因素的有用框架。Pri's投资SDG结果概述了a) ESG问题产生的金融风险/机会和b)现实世界中的积极/消极结果之间的联系。

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第三部分:如何管理工作

所有资产所有者和投资管理人员都应该承担一系列步骤，以及许多资产类别的特定考虑因素。

政策

制定并公布与当地法规、管理规范和其他相关的管理政策负责任投资原则。该政策应与组织的投资策略保持一致，并定期审查。

政策的范围及其所涵盖的资产应该清楚地突出显示。除此之外，它应该强调组织的管理目标，组织使用的管理工具，协作的角色，内部信息和利益冲突如何管理，以及管理活动如何与投资决策相联系。

管理政策可以包括有关投票决策的信息，但许多组织有一个单独的投票政策。后一种政策通常包括决定组织如何对某些问题投票的具体指导方针或原则，投票的决策过程和组织提交或共同提交决议的方法。

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实践

管理实践的重要方面包括优先考虑哪些ESG问题 - 以及哪些投资人或其他目标（例如政策制定者）​​ - 侧重于，如何设定和监测管理和监测管理和升级的方法。

不同的所有权结构意味着管理课程的管理实践往往不同。虽然最常见的与上市股权相关，但是在许多资产课程中都可以实践管理。

上市股票

上市股权投资者可以使用其作为公司股东的职位，以影响这些公司的活动以及如何表现和运作。这可以通过与公司（可以单独或协作），通过CEO，CFO或IR功能，或通过行业机构来实现这一目标。

上市股票investors can – and increasingly are expected to – exercise their legal (e.g. voting) rights to communicate their views to a company and input into key decisions, such as director appointments and board pay – both by voting on management/shareholder resolutions and by filing resolutions themselves (in jurisdictions where this is possible).

被动策略

随着资产的增长，投资被动战略，被动投资者如何利用他们的投票权，与投资企业参与越来越重要。PRI讨论纸上探讨了不同的方法和挑战被动投资者如何成为负责任的投资者？随后签署协商结果发现领先的被动投资经理作为普遍所有者，必须希望减少合作参与的障碍，并专注于最紧迫的和系统性的ESG问题。

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固定收入

虽然与股东不存在同一地位，但固定收入投资者仍然是对发行人的影响和明确界定的法律权利的重要利益攸关方。因此，固定收入投资者可以与发行人互动，以解决它们的行为和运作方式。

对于公司固定收益投资者来说，与发行人的联系通常是与公司的首席财务官或财务主管。对于主权债务投资者而言，参与过程可能不仅包括与政府官员会面，还包括与工会、雇主协会、媒体代表以及IMF、世界银行或经合组织等超国家实体会面。

企业和主权固定收入投资者的重点参与点可能围绕债务起源和重新征求。升级策略可能涉及选择以避免新的债务问题，超重或剥离。

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私人市场

私营市场投资者，特别是那些直接接触私募股权或实际资产的投资者，涉及到管理的独特地位，因为它们经常有控制其投资组合公司或投资的利益以及投资组合公司委员会的职位。

这些投资者可以使用这种直接的影响力，以满足他们的管理义务，例如通过授权采用适当的社会保障和领导措施（例如采用联合国指导原则或致力于生活工资）。私募股权投资者可能帮助投资组合公司改善其环境管理系统和流程，或房地产投资者可以在建设效率和安全标准方面寻求最佳实践。

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第三方经理和服务提供商

资产所有者,和其他外部管理资产,而投票和参与等管理活动通常是由第三方经理,资产所有者(或其他客户端)还有一个重要的角色在整合管理考虑到选择,这样经理的任命和监控。

投资者还可以通过任命参与服务提供商或代理投票机构等外部提供商来增加他们的管理实践，以代表他们的行为，特别是对上市股权持股。服务提供商和第三方协会也可用于在影响整个投资组合的关键问题上与政策制定者和监管机构进行聘用，例如气候变化。

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信息披露

资产业主和监管机构越来越期望投资经理展示它们如何将ESG因素纳入其投资过程，特别是他们对管理的使用。

执行管制应至少每年在其管理流程上公开报告，并应披露，更重要的是，这些活动的结果。他们还应披露他们的投票活动，包括所有投票决策和有争议的投票和投票的理由。

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连接参与，投票和投资决策

参与，投票和投资决策彼此喂养。对参与进行的研究也可用于确定投票决策。除了投票外，如果订婚不成功，投资者可以提交股东决议以升级问题。作为最后的手段，投资者可以选择剥夺或采取对公司或其董事会的法律行动。

2.0活跃的所有权

自上文成立于2006年以来，世界各地的管理代码数量增长，投资者增加了他们分配给管理活动的资源，外部管理服务提供商增殖。

但许多投资者的雄心和自信意味着管理实践的重点正在演变。PRI正在与投资者合作，通过其2.0活跃的所有权计划 - 制定提高管理的抱负标准。它建立在现有的实践和专业知识上，但旨在优先于旨在具体成果的系统目标和集体努力。

主动所有权的三个中央要素2.0方法是：

  • 结果，不是输入或流程：专注于现实世界中看到的结果，而不是仅限于评估投资人/发行人的进程。
  • 共同目标：专注于福利经济和社会的成果，而不是一个投资/发行人对另一个人的相对表现。
  • 协同行为：与其他投资者和服务提供商合作，解决这些集体目标，并提供现实世界的成果。

与积极所有权2.0对齐的管家实践的例子可以找到革命制度党网站。

PRI资源：

下载

参考

1关于管理（PRI）
2前提是收集到的信息不是重要的非公开信息。通常的做法是，接触会议应避免讨论任何此类信息
3.使用的技术定义革命制度党报告
4.关于管理（PRI）
5.自由骑行者的问题包括一些避免解决集体问题的成本，同时获得了福利
6.Flammer（2015）公司社会责任是否导致卓越的财务表现？回归不连续性方法
dyck等。（2019）机构投资者驾驶企业社会责任吗？国际证据
Hopener等人(2018)ESG股东参与和下行风险
Dimson, Karakas, Li(2015)主动所有权
7.Quigley（2020）普遍拥有在实践中：资产所有者的实际积极投资框架
霍利和卢克马尼克（2018年）漫长而缺乏：我们是否询问了正确的问题？现代产品组合理论和时间视野

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