信用风险案例研究:AGL Energy | - betway必威官方网站

IFM投资者的案例研究

贡献者	Chris Newton(负责投资执行董事)和Nick Zannis (IFM投资者亚洲债务投资副董事)
市场参与者类型	资产管理公司
总AUM	780亿美元(截至2018年04月30日)
固定收益资产	220亿美元(截至2018年04月30日)
经营国家：	全球
案例研究重点:	E因素如何影响信用风险评估的示例

投资案例的背景

AGL能源(AGL)是一家澳大利亚综合能源公司。AGL在ASX上市(代码:AGL)，是标准普尔/ASX 50公司市值。该公司经营零售和商业能源业务，发电资产和上游天然气投资组合。截至撰写本文时，穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)对该公司的评级为Baa2/stable24。

IFM投资者直接投资于AGL，投资于AGL能源公司现在拥有的资产，以及AGL作为主要承担者的资产，这些资产支撑了我们对借款人的对手方风险。这使得IFM能够接触到高级管理人员，并使IFM能够很好地理解正在进行的业务战略。

例如推动投资决定的因素

IFM的投资团队在其尽职调查和信用评估过程中注册了许多ESG考虑因素。信贷评估分析了对集中和多样化方面的投资组合影响，并包括ESG问题及其影响。

对AGL业务进行的财务分析包括:

审核损益、资产负债表和信贷指标;
压力测试及检讨财务契约;
考虑资本结构和债务期限的再融资风险分析和
同行的分析。

最初的分析强调了与气候变化相关的风险，因为AGL大量接触煤炭。由于这些与环境相关的风险可能对财务造成重大影响，IFM投资团队进一步进行了调查。对已确定的气候变化风险的进一步调查和分析涉及多种外部来源，包括Regnan/MSCI、股票研究报告和一般市场信息，以及与AGL管理层的会议。

作为澳大利亚最大的温室气体排放企业之一，AGL显然认识到自己在澳大利亚清洁能源未来中所扮演的角色。因此，公司的战略重点是减少温室气体排放，同时为客户提供安全和负担得起的能源。

AGL逐步增加从可再生能源产生的能源量的具体策略，同时逐步退出燃煤热生成厂，对投资团队对本公司的信用评估产生了积极影响。

综合分析帮助投资团队确定了AGL减少和/或减轻气候变化对业务风险的战略足以减轻长期财务影响。

市场的影响

AGL在过去五年中一直保持着稳定的信用状况。IFM投资者根据其投资组合的信用状况、相对价值和风险调整后的回报对每项投资进行评估。下面的图表显示了我们分析的一个关键信贷指标:从运营到净负债的资金比率(见下图)。它衡量的是公司用营业收入偿还债务的能力。比率越高，公司偿还债务的能力就越强。AGL寻求为其当前的信用评级保持舒适的空间，同时也寻求保持多元化和交错的债务到期配置，并保持足够的未透支债务工具来满足其流动性需求。因此，IFM很乐意支持AGL并继续进行投资。